Os economistas não antecipam grandes alterações no discurso de Draghi esta quinta-feira. Mas notam que o presidente do BCE tem de, passo a passo, ir preparando o mercado para o delicado anúncio da retirada dos estímulos.
Se havia dúvidas sobre o que o BCE iria decidir na reunião desta quinta-feira, essas ficaram praticamente dissipadas após os dados da inflação na Zona Euro terem saído abaixo do estimado em Maio. E, de forma
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Os economistas não antecipam grandes alterações no discurso de Draghi esta quinta-feira. Mas notam que o presidente do BCE tem de, passo a passo, ir preparando o mercado para o delicado anúncio da retirada dos estímulos.
Se havia dúvidas sobre o que o BCE iria decidir na reunião desta quinta-feira, essas ficaram praticamente dissipadas após os dados da inflação na Zona Euro terem saído abaixo do estimado em Maio. E, de forma a evitar erros passados do BCE, como a subida de juros em 2008 e 2011, Mario Draghi deverá manter quase tudo na mesma na reunião desta quinta-feira, que decorre na Estónia.
"É improvável que a reunião de Junho resulte numa mudança significativa da abordagem do BCE", refere o Deutsche Bank, numa nota a investidores. Até porque o banco central tem indicado que a recuperação da inflação ainda não é sustentada. Mas Mario Draghi terá de preparar o mercado para o "delicado" anúncio da redução gradual do programa alargado de compra de activos. E, nesse ponto, deverá reiterar uma maior confiança na recuperação da Zona Euro.
"Acreditamos que o BCE vai dizer que os seus Estados-membros estão a fazer progressos sincronizados rumo à recuperação, e que o risco potencial de queda na zona euro desceu significativamente", refere a Allianz Global Investors, numa nota. A gestora refere que este tom mais optimista "abre caminho para aquilo que o banco central precisa fazer depois do Verão, algo bastante mais delicado". Ou seja, o anúncio da redução do programa de compras. O consenso do mercado prevê que esse anúncio ocorra em Setembro ou Outubro e que aponte para uma retirada lenta no decurso de 2018.
A melhor avaliação económica deverá permitir uma alteração na linguagem sobre a orientação futura dos juros. RBC Capital markets
O fim da referência a juros "mais baixos"
Na reunião desta quinta-feira o BCE dispõe de uma actualização das projecções internas para a economia do euro. E dados os sinais dos últimos meses, os analistas esperam que as previsões para o crescimento sejam revistas em alta. "Antecipamos que o Conselho de Governadores use esta reunião para melhorar a sua avaliação económica", dizem os economistas do RBC Capital Markets, numa nota a investidores. Acrescentam que isso "deverá permitir uma alteração à linguagem da orientação futura sobre as taxas de juro". Isto apesar de do lado da inflação os sinais poderem aconselhar maior cautela ao BCE nas indicações que dá ao mercado.
Na última reunião, Mario Draghi manteve a referência de que o BCE "esperava que as taxas de juro permanecessem nos níveis actuais, ou mais baixos, por um período extenso de tempo". O RBC, e praticamente todo o mercado, espera que o banco central deixe cair a referência a juros mais baixos, o que seria visto como um pequeno passo no caminho que se prevê longo da retirada dos estímulos. O BCE tem a taxa de depósito em -0,40% e a de referência em 0%.
Além de riscar a referência a juros mais baixo do discurso, os economistas da Pictet prevêem também que o BCE deixe de fazer referência aos riscos em baixa para o crescimento. E, possivelmente, que peça aos comités internos que estudem todas as opções para as retiradas dos estímulos.
Mas, tal como aconteceu após a reunião de Março, qualquer alteração, mesmo que subtil do mercado, poderá ser interpretada de forma errada pelo mercado. E um conselho predominante dos economistas que acompanha o BCE é que Draghi necessita de ter "extrema cautela" nas palavras que escolherá dizer ou omitir.
tome nota
A evolução dos critérios do BCE para a inflação
Draghi tem quatro critérios para a inflação que quer ver cumpridos para poder fazer uma inversão na abordagem de política monetária. A Pictet prevê que apenas se verifiquem a partir de Setembro.
Inflação perto de 2% no médio prazo É o principal objectivo do mandato do BCE, manter a inflação perto, mas abaixo de 2% no médio prazo. As últimas projecções do "staff" do BCE apontam para uma inflação de 1,7% no longo prazo. A Pictet refere que para que Draghi possa começar a reverter os estímulos esse valor teria de subir para 1,90%. E antecipa que esse critério possa ser cumprido em Setembro.
Inflação estável e duradoura Draghi tem referido que o BCE precisa de aferir se a inflação se manterá estável e duradoura. E para avaliar esse ponto é necessário olhar para a inflação "core", que exclui os preços da energia. Segundo a Pictet a média desse indicador nos últimos seis meses foi de 0,93%. E para a retirada dos estímulos, a gestora estima que essa média tenha de subir para entre 1,1% e 1,2%, algo que poderá acontecer apenas em Dezembro.
Atingir a meta sem estímulos O BCE quer também provas de que a inflação fique no objectivo sem o apoio dos estímulos monetários. Excluindo esse efeito as projecções de longo prazo do BCE apontam para uma inflação de 1,40%. A Pictet acredita que tenham de subir para 1,75% para o BCE retirar estímulos.
Inflação em todo o bloco do euro Draghi tem reiterado que o objectivo do BCE para a inflação é para o bloco do euro e não para um país em particular. Neste ponto, a Pictet diz que o critério já foi cumprido porque dois terços dos países têm inflação acima de 1,5%.
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