Risco está nos produtos mais "simples"

Estes novos riscos surgem assim num momento em que "alguns mercados accionistas, cujos preços não encontram fundamento evidente no desempenho das respectivas empresas emitentes", um comportamento que remete para o que acontecia no período pré-crise financeira. Já na dívida, tem-se vindo a registar "uma persistente e forte expansão dos preços, traduzida em taxas de retorno cada vez mais baixas, incluindo a situação peculiar de 'yield' negativo nas emissões de alguns estados soberanos".

"Note-se que a procura de rendimentos mais elevados tem também arrastado uma maior exposição ao risco de crédito, através de um aumento muito significativo das obrigações ‘high yield’ (e alto risco)", acrescenta o mesmo documento, onde o presidente da CMVM reflecte sobre o que aprendemos com a crise financeira. E no sector imobiliário, a situação também tem "revelado indicadores avançados relevantes das crises financeiras".

Bancos menos expostos ao risco

Com tantos comportamentos de risco semelhantes ao que acontecia na crise de 2007 e 2008, Carlos Tavares nota uma mudança: "tudo indica que os bancos terão gerido razoavelmente a sua exposição directa aos activos com maiores riscos (acções, obrigações de empresas, imobiliário)". Já os investidores institucionais e individuais deverão ser os mais penalizados em caso de crise.

À excepção da dívida soberana, que continuará maioritariamente nas mãos dos bancos, "os fundos de investimento e outras entidades financeiras não bancárias deterão hoje importantes posições em acções, obrigações ‘high yield’ e de longa duração e activos imobiliários, decorrentes dos já assinalados comportamentos de ‘search for yield’".

Por outro lado, "nova é também a situação de parte significativa dos riscos (sobretudo de taxa de juro) acumulados no mercado obrigacionista estarem nos balanços muito ampliados dos bancos centrais, o que, para além do mais, representa um constrangimento à prossecução dos seus próprios objectivos".

Carlos tavares conclui, assim, que apesar das refoemas implementadas desde a crise, estas ficaram aquém do desejável. Pelo que, "as políticas de gestão de riscos e os comportamentos de diversas variáveis trazem-nos muitas vezes a indesejável memória dos anos que precederam 2007/2008".