Aquisição do Carrefour foi efectuada “a um múltiplo elevado”

O Millennium BCP investimento considera que a aquisição dos hipermercados Carrefour por parte da Sonae Distribuição foi efectuada "a um múltiplo elevado", tendo em conta os negócios recentes do sector da distribuição.

O acordo avalia os activos adquiridos a um Entreprise Value (EV) de 662 milhões de euros, o que significa um múltiplo de EV/Vendas de 2006 (530 milhões de euros) de 1,25 vezes, um valor acima do que o sector tem vindo a avaliar os operadores de retalho", refere o analista Luís Colaço, do Millennium bcp investimento.

O múltiplo implícito no negócio é também superior ao que o banco de investimento avalia a Sonae Distribuição (0,87vezes o EV/Vendas).

"Parece-nos que a aquisição foi efectuada a um múltiplo elevado, tendo em conta os negócios recentes do sector, embora aguardemos mais informação disponibilizada pela empresa para avaliarmos o valor gerado pelas sinergias e o valor atribuído às licenças para avaliarmos o impacto do negócio", refere Luís Colaço.

A mesma fonte adianta que para além do valor de vendas registado em 2006, o montante pago inclui o valor das licenças e das sinergias geradas pelo negócio. "Contudo, consideramos um cenário em que o valor pago pelas licenças é zero, o que significa que o valor de 201 milhões de euros pagos seriam atribuídos somente às sinergias, e outro, em que atribuímos algum valor às licenças, um valor a rondar os 260 milhões de euros", refere.

As acções da Sonae SGPS [son] seguem a valorizar 0,94% para os 2,15 euros.