A Moody's manteve esta sexta-feira o rating de Portugal em A3 e o outlook estável, anunciou a agência em comunicado, ao contrário do que era esperado pelos analistas. Foi a última das principais agências a pronunciar-se sobre a dívida portuguesa este ano e também a única que não elevou o rating de Portugal em 2025.  

A agência já não altera a notação de Portugal desde novembro de 2023, quando elevou o rating para o patamar de A, e é a mais pessimista entre os ratings das quatro principais agências: S&P (que atribui uma notação de A+), Fitch (A) e DBRS (A elevado).

A Moodys manteve a classificação da dívida no sétimo patamar mais elevado, enquanto a S&P e a DBRS classificam a dívida da República no quinto patamar mais elevado, ao passo que a Fitch a coloca no sexto nível. As restantes três agências também atribuem a Portugal uma perspetiva estável.

A decisão da Moody's surge depois de quatro aumentos da notação este ano, com a DBRS a subir a notação a 17 de janeiro, a Standard & Poor’s a 28 de fevereiro e novamente a 29 de agosto, e a Fitch a 12 de setembro.

Nos argumentos para a decisão desta sexta-feira, a reafirmação do rating de Portugal reflete “a competitividade e economia diversificada do país, assim como os elevados padrões de dívida”, com uma "elevada robustez institucional e governativa", diz a agência.  

Contudo, o rating de A3 “também tem em conta o elevado peso da dívida e a robusta capacidade de pagamento da dívida, embora ambos sejam mais fracos quando comparados com soberanos avaliados de forma semelhante, apesar das melhorias orçamentais e da dívida nos últimos anos”,  justifica a agência. 

A agência fala num "enfraquecimento moderado" dos indicadores de capacidade de pagamento da dívida, "com os pagamentos de juros face à receita a crescerem para uma média de 5% em 2025-26 face a 4,8% em 2024", acima da média dos países avaliados com A3 de 3,4%.        

Já o outlook estável reflete que “os riscos para o perfil de crédito e para o rating de A3 de Portugal estão equilibrados”, diz a Moody’s. 

“Embora a incerteza política tenha aumentado nos últimos anos, com repetidas eleições antecipadas e fragmentação parlamentar, tornando a aplicação de políticas mais complexas, esperamos que estas mudanças na política doméstica não alterem significativamente o nosso Outlook de um robusto crescimento económico de cerca de 2% e uma redução contínua do peso da dívida pública ao longo do período em analise”, acrescenta a Moodys.

A agência espera que Portugal mantenha um crescimento de cerca de 2%, anualmente até 2027, “impulsionado pela procura doméstica e pelos fundos da UE”. Contudo, a tendência de crescimento vai abrandar para cerca de 1% na década seguinte, com a “imigração, a crescente participação na força laboral e o aumento das qualificações laborais a compensar parcialmente o impacto negativo das tendências demográficas adversas”. 

No seguimento desta situação, alerta a agência, “as pressões de despesa vão aumentar devido aos custos relacionados com a idade, as exigências para aumentar os salários do setor público e a necessidade de aumentar os gastos da defesa para a o objetivo de 5% da NATO”. 

A decisão da Moody's - a primeira a colocar Portugal no "lixo" e a última a retirar a dívida de nível especulativo - vai em sentido contrário ao das projeções adiantadas pelos analistas ouvidos pelo Negócios, que previam pelo menos uma subida do outlook para positivo. 

O analista-chefe do Danske Bank, Jens Peter Sørensen, perspetivava um “upgrade” da classificação da dívida pública, que deveria "ter um impacto positivo no preço das obrigações soberanas de Portugal”. O que, consequentemente, faria baixar mais os juros da dívida – que, no vencimento a 10 anos, negociaram nos 3,058% na sexta-feira.

“Aqui, o foco está no plano de financiamento para 2026. Dado que Portugal é um dos emissores de menor dimensão, é provável que a atual redução do ‘spread’ [face às obrigações soberanas de outros países] continue também em 2026”, apontava ao Negócios o estratega do banco dinamarquês.

Sørensen sublinhava ainda que o Danske Bank já reformulou os membros daquela que é agora vista como a “antiga periferia”, dado que os países que faziam parte desse grupo – como Portugal – são agora o novo “semi-core”.

*Com Carla Pedro